作為2012年的明星化工品種，草甘膦景氣度有望得以延續(xù)。環(huán)保壓力拖累企業(yè)開工率提升，使得市場貨源供不應求，企業(yè)訂單普遍排至4月中旬。原料二乙醇胺、甘氨酸價格處于低位，使得利潤逐步向草甘膦生產環(huán)節(jié)集中，行業(yè)毛利率水平上升。另外，春耕市場的啟動，也使得草甘膦需求進一步提升。

　　上周部分企業(yè)調高草甘膦出廠價格，其中新安股份出廠報價上調4.7%至33750 元/噸，其他企業(yè)也有跟隨上調動作。從最新情況來看，甘氨酸路線報價集中在3.35-3.4萬元/噸，實際成交價略有上調至3.2-3.4萬元/噸，部分高端成交價格至3.5-3.6萬元/噸，港口FOB主流價格上調至5200-5350美元/噸。IDAN路線工廠主流穩(wěn)定至5350-5500美元/噸。受到草甘膦市場供應極度緊張影響，目前多數(shù)供應商封盤，暫停報價。

　　環(huán)保壓力加重 企業(yè)開工率難升

　　雖然目前草甘膦價格走高，供應緊張，但由于環(huán)保核查原因，企業(yè)開工數(shù)量并沒有明顯上調，反而會有所下降，開工率也未見提升。另據(jù)，近期有關部門將對華東地區(qū)，特別是江浙魯三省草甘膦工廠，進行實地走訪。市場預期，這是為草甘膦環(huán)保核查做最后準備。從2012年初至今，歷時15個月，環(huán)保核查的靴子有望落地。

　　如果核查標準嚴格執(zhí)行，將使供應方市場將得到極大整合，由于真正達標的工廠數(shù)量不多，產量有望向一線工廠集中。其次，隨著市場集中度的提升，買方市場的議價權逐步減弱，利潤逐漸向生產廠商轉移。

　　市場供應緊張 訂單排至4月中旬

　　從受訪企業(yè)情況來看，目前草甘膦市場供應緊張，工廠訂單普遍排至四月份。受制于環(huán)保等方面影響，山東、四川等重點產區(qū)的企業(yè)開工不足。從目前看，出口訂單依舊較多，淡季不淡現(xiàn)象明顯，北美市場已進入采購季節(jié)，補庫存需求旺盛。

　　由于國內春耕市場逐步啟動，稻田除草等方面的用途增加，也進一步拉動草甘膦需求。

　　業(yè)內預計，目前草甘膦市場貨源較為緊張，主流工廠大多以執(zhí)行前期訂單為主，小企業(yè)則因環(huán)保壓力開工不穩(wěn)。同時，原料二乙醇胺、甘氨酸價格平穩(wěn)，草甘膦生產成本變化不大。后續(xù)市場，需關注環(huán)保核查執(zhí)行力度，但短期內料將維持強勢。此外，4月份上市公司進入季報披露期，從草甘膦價格走勢和下游需求來看，相關公司一季度業(yè)績良好增長是大概率事件。

　　揚農化工
　　公司擁有草甘膦產能3-4萬噸左右，受益于國內外農藥市場需求旺盛，加之行業(yè)供給端收縮顯著，草甘膦復蘇態(tài)勢明顯，盈利能力回升。公司預計2013年草甘膦產銷規(guī)模在3萬噸左右，另一個除草劑產品麥草畏目前產銷規(guī)模約1500噸/年，產品出廠價在8-9萬元/噸，未來公司會根據(jù)下游需求情況逐步增加麥草畏產量。

　　公司另一主導產品，菊酯業(yè)務盈利能力穩(wěn)定，其衛(wèi)生菊酯類產品國內市場占有率達到70%，主導格局基本已經形成。另外，農藥菊酯出口業(yè)務值得期待，由于全球種植面積穩(wěn)步增長，北美、南美等地區(qū)對農藥菊酯的增量需求向好。

　　新安股份
　　公司擁有8萬噸甘氨酸法草甘膦產能，是國內最大的草甘膦生產企業(yè)。目前鎮(zhèn)江及建德兩套裝置均處于滿負荷生產狀態(tài)，由于毛利加成定價形式的訂單較少，價格上漲對公司業(yè)績直接產生影響，彈性較大。據(jù)機構初步測算，草甘膦價格每噸上漲 1000 元（含稅），公司每股收益將增加 0.082元。

　　從2012年業(yè)績來看，公司預計全年凈利同比增長680%左右，推算出去年四季度單季每股收益達0.19元。假設其他條件不變，按照目前草甘膦價格走勢，粗略估算2013年公司每股可達0.8元，動態(tài)市盈率僅為15倍。